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优化我国外汇储备的几个方法

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 外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分,在国家的经济运行过程中发挥着及其重要的作用:(1)弥补国际收支逆差,调节国际收支平衡;(2)干预外汇市场,保证本币币值稳定;(3)提升国家信用,促进对外贸易发展;(4)提升经济实力,提高国家的外债偿还能力;(5)增强综合国力,保障金融安全。
  一、我国外汇储备的简要发展历程
  改革开放至今我国的外汇储备的发展变化大体历经了五个发展阶段:(1)1978年-1989年,储备严重不足;(2)1990年-1993年,储备规模突破百亿美元在200亿美元水平徘徊;(3)1994年-1997年,储备快速增长;(4)1998年-2000年,储备增速大幅回落;(5)2001年至今,储备“爆炸式”增长,总规模屡创新高,从2006年2月开始至今储备全球第一。到2012年6月末,我国外汇储备余额为3.24万亿美元。伴随着我国外汇储备规模的急剧增长和不断扩大,我国的综合国力和国际影响力也得到了更进一步的提升;但与此同时,由于我国外汇储备数量规模过于庞大、币种结构和储备形式严重单一,直接导致我国外汇储备在储备的经济效益和安全性等方面都面临着巨大的挑战和考验,同时对我国经济的健康快速发展也产生了一定的制约和阻碍。
  二、我国外汇储备现状存在的问题
  (一)规模过大
  图 1我国外汇储备规模
  图1我国外汇储备规模,反映的是我国从2001年到2011年12月末以及2012年6月末我国外汇的储备余额情况。从1995年-2006年1月,我国外汇储备一直位居世界第二;2001年开始,我国外汇储备开始了“爆炸式”增长,从2006年2月直至当下,我国外汇储备总规模一直位于世界首位;2006年10月末,外汇储备突破1万亿美元;2009年4月末,外汇储备突破2万亿美元;2011年3月末,外汇储备突破3万亿美元。
  (二)储备单一
  储备单一主要表现在:储备货币构成单一和投资形式单一两方面。
  至今,我国对外公布的有关外汇储备情况,只有储备的总规模数量;到目前为止,我国尚未对外公开发布我国外汇储备的具体构成及其比例情况。我们通常能看到的都是“我国外汇储备币种结构比重与全球情况接近”这种表述。因此,在我国外汇储备的配置构成上并没有直接的官方的精准的数据可供使用,只能从其他的,比如国际货币基金组织和美国财政部等组织和机构公布的数据进行大致的估算。尽管这种估算不会十分的精确,但依然会很清晰且毋庸置疑地看到,在我国整个外汇储备中,美元一家独大的局面和地位依然无法撼动,美元依然占据着我国外汇储备的多半壁江山。
  此外,我国利用外汇储备投资石油、铁矿石以及黄金、铜等贵重金属和国外先进设备等战略性、稀缺性资源和物资比较少。世界黄金协会公布的2011年度世界各国央行的黄金储备排行榜显示,2011年我国黄金储备与2010年持平,仍为1054吨,在世界各国央行中排名第5位。尽管我国黄金储备总量排名不算低,但黄金储备在外汇储备中所占比例来看,我国的排名不容乐观。全球央行黄金储备占外汇储备的平均水平是11.6%;我国仅为1.6%,是平均水平的0.138、是美国的近1/50、是欧洲平均水平的0.0257。这一比例在全球黄金储备前40名国家中倒数第一,倒数第二少的印尼为3.1%。而且在我国,黄金储备2000年为600吨,2011年为1054吨,增幅75.7%;外汇储备2000年为1655.74亿美元,2011年为31811.48亿美元,增幅1821.3%,是黄金储备增幅的24.1倍。
  三、存在的问题对经济的不利影响
  (一)加重国内通货膨胀压力
  各种外汇进入到中国,无论是投资还是投机都必须换成人民币方可使用。央行为了收购进入中国市场的外汇资产向市场投放的人民币称为外汇占款,截止到2012年6月末,我国金融机构外汇占款余额达25.66万亿元。这么多的钱就要被投放到市场,再加上支持政府的投资计划发行的货币,结果就是大量的远远超出实际需求量的人民币流入到中国市场,市场中的钱供过于求,钱自然就贬值了,贬值了的不值钱的钱反映在物价上就是物价上涨,吃穿住用行、柴米油盐酱醋茶等各种商品和服务的价格纷纷上涨,最后形成一般物价水平整体普遍而持续的上涨即通货膨胀。导致通货膨胀的因素是多方面的,但是,外汇储备的不断增加,外汇占款的不断攀升,导致人民币不断的超量的向市场投放,在一定程度上加重了通货膨胀的压力。
  (二)人民币升值的压力倍增
  规模过于庞大的外汇储备意味着在我国的外汇市场上,外汇供给不仅是充足的,而且是远远大于需求。外汇的供过于求,将导致外汇的价格下降;同时,大量涌入到中国市场的外汇要换成人民币,势必对人民币的需求大幅增加,人民币的价格将大涨。人民币的升值,使市场出现对人民币的升值预期,预期升值的效果就是大量的国际资本纷纷涌入中国。外汇的大量涌入在原来的基础上又进一步促使外币贬值、人民币升值,如此循环下去,势必使人民币升值的压力不断扩大。人民币的正常升值,是人民币汇率弹性的表现,但这里有一个度的问题,无限制的短期内快速的大幅度的升值势必对我国经济造成不利影响。
  一是,外汇储备不断缩水。我们花费大量人民币换回的外汇储备中主要是美元储备,美国一轮又一轮的量化宽松货币政策,使得原本就贬值的美元更是大幅下跌,我们手中的外汇储备就在人民币不断快速上涨的过程中不断快速贬值缩水。二是,热钱涌入投机炒作。人民币快速的升值使得热钱到中国套汇、套利的机会倍增,吸引着更多的热钱涌向中国投机炒作。三是,对外贸易受阻。人民币短期的大幅升值,意味着我们的出口产品价格会大幅度上涨。出口产品价格上涨自然会导致出口企业出口受阻,出现减产、裁员、甚至停产倒闭的局面。
 (三)加大货币政策调控难度
  超规模的外汇储备产生的大量外汇占款导致货币投放增大,加剧了国内通胀的压力。央行为了缓解这种压力,收缩市场上的流动性,必须采取一系列的金融工具和措施来对冲外汇占款,比如:发行央票和提高存款准备金率等。央行一面做着超发货币的工作,一面又因为货币的超发在收缩市场上的流动性,减少市场上货币的供应。很明显央行在自己和自己“较劲”,央行这种自己的左手和自己的右手打架的状况,严重影响了央行货币政策的灵活性和有效性。
  (四)潜在的资本

大规模外逃
  国际资本在国际市场上的流动受到整个国际社会经济、政治、军事以及自然环境等诸多因素的影响,当一国或一地区某一因素出现重大变化时,周边国家和地区就很可能会受累,出现国际资本大规模的流出外逃。我国外汇储备的庞大规模且快速增长之势,势必在一定程度上增加我国经济发展过程中对国际资本的依懒度,无形中就增加了我国国内国际资本大规模外逃的风险和机率,增加了我国经济社会发展的不稳定性。
  (五)储备资产保值增值性差
  虽然从2009年12月份开始我国开始减持美国国债,而且截至到2011年6月末,我国外汇储备投资于美国市场的比例降到了10年来的最低点54%,但是这个10年间最低点却依然超过我国整个外汇储备的一半,那么之前我国外汇储备中美元所占比例有多高就可想而知了。近年来美元一直在贬值,几大国际评级机构不断下调美国的信誉等级,我们手里的美国国债就不断贬值,我们用来购买美国国债的钱白白送给了美国。
  而且在我国外汇储备中以美元和欧元债券为主,缺乏石油、铁矿石、黄金、铜等大宗商品的储备,缺乏新型市场国家资产的储备,美元贬值、欧债危机等等这些因素都导致我国外汇储备资产保值增值性较差。
  通过以上的分析和阐述,我们明晰了我国外汇储备现状存在的一些问题,以及这些存在的问题可能对我国经济发展的不利影响和制约。那么如何有的放矢的采取措施来优化我国外汇储备呢?
  四、优化我国外汇储备的建议措施
  (一)储备资产多元化
  1、币种构成优化
  一个国家外汇储备的币种构成有其一定的历史因素,同时受到整个国际社会经济政治等多方面的影响,在币种构成调整上,我认为总体原则是“稳中调整,一减多增”。所谓“稳中调整”就是,调整的速度不宜过快、步子不宜一次迈的过大,要有计划、有步骤、适度的、逐步的调整;“一减多增”就是,减少美元在外汇储备中的数量和比重,增加欧元、英镑、日元等新兴市场国家货币在我国外汇储备中的绝对数量和相对比重。降低和化解因美元比重过高并且不断贬值所带来的外汇储备贬值的风险,从而保证我国外汇储备的保值增值。
  2、投资选择优化
  针对我国外汇储备中黄金储备占整个外汇储备比例严重偏低的情况,我国现在急需增加黄金储备的数量和比例。尽管黄金的价格也不是一成不变的也会有波动,但与美元相比,黄金的价值更为稳定,更有利于规避金融风险,有利于分散我国外汇储备贬值的风险,稳定人民币币值、减轻人民币升值的压力。
  此外,我们要利用超额外汇储备投资石油、铁矿石、铜等贵重稀有金属以及粮食、食用油、棉花等农产品。通过投资稀缺性、战略性资源,一方面把金融财富转化为物质财富,确保我国外汇储备的实际价值,提高外汇储备的收益;另一方面,通过增加战略物资的储备,在防范战略物资国际市场价格出现大幅波动对我国经济发展进行牵制的同时,因为拥有充足的战略物资储备可以争取战略物资的国际定价权,从而增加我国经济发展的安全性。
  (二)调整出口扩大内需
  出口贸易的飞速发展为我国经济发展、企业发展和百姓就业都做出了不容忽视的巨大贡献。但同时出口的蓬勃发展带来的长期的国际收支的顺差又是我国外汇储备激增的重要因素。那么,如何对待出口与外汇激增之间的矛盾呢?本文认为基本原则就是“调整出口,扩大内需”。
  1、调整出口
  调整出口包括出口鼓励政策和出口结构的调整。我国出口长期以来都是以科技含量低、附加值低、污染高、耗能高的劳动密集型产品为主。因此,对于这类企业要取消其各类优惠政策,增加税收,限制出口。在政策上,比如财政政策、信贷政策、资本政策、组织政策等等,要更多更大地向科技含量高、环境污染小、资源消耗低、研发能力强、拥有自主知识产权的企业倾斜。实现我国出口从劳动密集型向技术密集型的完全转变。
  2、扩大内需
  超大规模的外汇储备也反应了我国国内“高储蓄、低消费”的现实状况。“十二五规划”明确提出:构建扩大内需长效机制,促进经济增长向依靠消费、投资、出口协调拉动转变。因此,在调整出口的同时,要注重内需的扩大,而内需的扩大又以促消费为首,促消费的关键就是要增强居民的购买力。百姓手中无钱,促消费就无从谈起。具体措施建议如下:第一,增加就业。让更多的百姓有工作可做有钱可花。第二,增加城镇及农村居民收入水平。提高城镇在职职工工资收入,进一步大幅度地提高离退休职工收入,提高农村居民收入水平。第三,健全社会保障制度。老有所养、病有所医、住有所居百姓才无后顾之忧,才能够放心把钱拿出来消费。第四,减免税。进一步提高个人所得税的起征点,以及对小企业减免部分税额给予税收优惠。通过各项举措,增加居民就业率和收入水平,从而增加居民的消费能力和水平,促进消费,扩大内需。
  (三)更加重视藏汇于民
  我们国家外汇的储藏模式是“藏汇与国”,即绝大多数的外汇都在国家手中,国家集中持有管理外汇这种模式,不仅产生了大量外汇占款加重国内通胀压力,而且也严重影响了央行货币政策的灵活性和有效性。
  在2010年,日本、德国、英国、美国的民间外汇资产分别高达4.99万亿美元、6.91万亿美元、12.78万亿美元和15.4万亿美元。因此,我们可以借鉴一些发达国家的经验将部分外汇储备储备在民间,营造良好的金融和政策环境,鼓励我国企业和个人持有外汇资产,增加企业和民众持有外汇的意愿和数量。划一为多、化整为零,将储备的风险进行分散,增加外汇储备的安全性和效益性。
  参考文献:
  [1]http://www.askci.com/news/201207/13/94143_20.shtml,2012年6月末国家外汇储备余额为3.24万亿美元,2012年7月13日,中商情报网(http://www.askci.com)
  [2]张庭宾.第一财经日报[微博].中国黄金占外储比例仅为1.6% 冷对黄金大买美债,http://cq.qq.com/a/20120713/000246.htm,2012;07:13
  [3]http://news.hexun.com/2012-03-02/138872459.html,中国外汇储备中美元比重降至10年来低点,2012;03月02日,来源:中国网
  [4]王秀云,王力. 推进我国外汇储备投资多元化的思考[J].银

行家.2012;6
  [5]卢春野. 我国外汇储备管理问题开究.硕士论文.2011;12
  [6]http://www.safe.gov.cn/model_safe/index.html.国家外汇管理局网站
  [7]张亮,何晶.当前加强我国外汇储备管理的建议[j].宏观经济管理,2012;2